【48812】CFA一级常识点精讲：扼要剖析ABS MBS和CDO之间的差异和联络

  CFA一级固收用一个reading的篇幅介绍了财物支撑证券，里边讲了几种类型的财物证券化产品，下面泽稷网校金融研究院对各种财物支撑证券的常识进行了编辑整理。

  财物证券化，是指以根底财物未来所发生的现金流作为支撑，经过结构化规划进行信誉增级，在此根底上发行财物支撑证券的进程。理论上，未来能够发生继续、安稳现金流的财物都能够被证券化。

  财物证券化产品有许多，咱们在CFA教材中看到了许多英文缩写的财物证券化产品，比方ABS、MBS、CDO、CMO、CLO、CBO、RMBS、CMBS等等，那么这一些产品之间的联络是什么？差异是什么呢？下面这张图能够扼要看出各种证券化产品之间的联络和差异。

  MBS指发行人将房地产典当借款汇成一个财物池，然后以该财物池所发生的现金流为根底所发行的证券（主要是归还的本金和付出的利息）。

  1.过手MBS（mortgage pass-through securities）：财物池发生的任何现金流不经过分层组合、原原本本地付出给出资者，来自财物的现金流收入简略地“过手”给出资者以偿付证券的本息，出资者自行承当根底财物的偿付危险；

  3.剥离式MBS（stripped MBS，SMBS），又分为利息型IO（Interest Only）和本金型PO（Principal Only），其将现金流的本金和利息分脱离并别离付出给相应的出资者（CFA教材中没有介绍）。

  商用住宅典当借款由房地产开发商来归还，归还的资金来源于商用住宅发生的现金流，比方：租金。

  将房地产典当借款债务以外的财物汇成财物池发行的证券，它其实便是MBS技能在其他财物上的推行和使用。

  除了住宅典当借款外，还有许多财物也能够被证券，ABS的种类十分之多，详细能够细分为以下种类：

  CDO包含在广义的财物支撑证券（ABS）中，它是一组固定收益财物组成的出资组合，有一个由一系列信贷财物构成的财物池，并以该财物池发生的现金流为根底，向出资者发行不同系列（tranches）的证券。

  2.担保债券凭据（Collateralized bond obligation，CBO）——CBO的根底财物是企业债券或新式商场债券（发展中国家的债券）。

  CDO最大的特点是分级，即在同一个典当借款财物池上开宣布信誉危险不同的各级产品：

  各级产品归还次序由先到后为优先级、中间级和股权级，即一旦典当借款呈现违约等形成丢失，丢失将首先由股权级吸收，然后是中间级，最终是优先级。